中金发布研报称✿ღ✿，今年以来动力煤供需趋于宽松✿ღ✿，煤价持续走弱✿ღ✿。驱动煤价下行的主要原因来自供给✿ღ✿，短期内供给存在一定粘性✿ღ✿，国内恐难见大范围减产✿ღ✿，但部分海外煤企已经面临亏损✿ღ✿，产量缩减意愿加强✿ღ✿，不过减产行为可能也有一定滞后性✿ღ✿。往前看龙8官网✿ღ✿，预计随着二季度后半段日耗煤量上行龙8官网✿ღ✿，需求逐渐向好✿ღ✿，若届时减产预期兑现✿ღ✿，供需形势有望边际改善✿ღ✿。

　　截至2月28日✿ღ✿，秦皇岛5500大卡动力煤价格跌破700元/吨✿ღ✿，收699元/吨✿ღ✿，YTD累计下跌9%✿ღ✿，但对比2010年以来煤价运行情况猩球崛起2✿ღ✿，当前煤价仍处中等偏高位置✿ღ✿，位于56%的历史分位数✿ღ✿。

　　供给高位坚挺是煤价持续承压的核心原因猩球崛起2龙8官网✿ღ✿。年初至今在煤价持续疲弱下✿ღ✿，煤矿生产高位稳定猩球崛起2✿ღ✿。春节假期后✿ღ✿，在煤价进一步下滑下✿ღ✿，主产区仍实现了较快的产量恢复速度龙8官网✿ღ✿。价差上看✿ღ✿，澳煤龙8官网✿ღ✿、印尼煤的进口性价比仍然存在✿ღ✿，部分下游企业对进口煤采购仍保持相对积极的态度✿ღ✿，从而对供给形成进一步压力✿ღ✿。而需求层面✿ღ✿，电煤及取暖用煤表现虽平淡✿ღ✿，但钢铁生产猩球崛起2✿ღ✿、化工需求等好于去年同期✿ღ✿，反映工业需求仍有一定韧性✿ღ✿。

　　近期煤炭行业协会倡议行业自律✿ღ✿，这对引导煤炭生产趋于理性有积极作用✿ღ✿，但在不发生较大安全隐患的情况下✿ღ✿，出现大范围减产的可能性相对有限✿ღ✿，短期内煤炭供给或仍存在一定粘性✿ღ✿，主要是在地方保经济✿ღ✿、保就业✿ღ✿，企业保效益下✿ღ✿，各方需要时间综合权衡减产利弊✿ღ✿。进口方面✿ღ✿，随着煤价持续走弱✿ღ✿，部分海外煤企开始面临亏损✿ღ✿，这或致使海外煤炭出口商考虑减产✿ღ✿，但由于市场变化到运营决策存在传导时间✿ღ✿、以及当地产运销的特殊性猩球崛起2✿ღ✿，减产落地存在滞后性✿ღ✿。

　　据中金测算✿ღ✿，目前(截至2月末)煤炭社会库存或在6亿吨左右✿ღ✿，处于历史高位✿ღ✿，同比增幅在4,000~6,000万吨左右✿ღ✿。但对于平均1,000万吨以上的全国动力煤日耗来说猩球崛起2✿ღ✿，仅库存增加不足以决定煤价走势✿ღ✿，若后续煤炭供给释放相对克制✿ღ✿，随着日耗季节性上行✿ღ✿，煤炭库存仍有望获得去化✿ღ✿。

　　预计1Q25部分海内外高成本企业或出现财务性亏损猩球崛起2✿ღ✿，但届时可能也是左侧布局时机✿ღ✿，建议关注成本具备竞争力的头部企业✿ღ✿，1Q25盈利超预期下滑的风险可能相对有限✿ღ✿。推荐陕西煤业601225）(601225.SH)(高热值低成本✿ღ✿、销售渠道优势)✿ღ✿、中煤能源601898）(601898.SH)(低成本✿ღ✿、成本稳定✿ღ✿、销售渠道优势)✿ღ✿、兖煤澳大利亚(03668)(相对澳大利亚其他煤企的成本涨幅相对小✿ღ✿、销售渠道优势)✿ღ✿。龙8游戏官方进入✿ღ✿！龙8国际✿ღ✿！龙8国际Pt老虎机✿ღ✿，能源产业✿ღ✿，龙8国际官方网站✿ღ✿，